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三、资金面分析3月份资金面从宽松转向平衡。本月央行在公开市场仅进行三次逆回购资金投放，共1300亿元，本月考虑国库现金库存的公开市场净回笼6925亿元。随着资金面略有收紧，中下旬短端资金利率有所上行，尽管月末除7天期利率外隔夜、14天及21天期利率均小幅下行，月末资金利率整体水平要高于月初。资金面扰动因素主要来自于信贷投放和地方债发行缴款。3月地方政府债合计发行6245.13亿元，发行总规模几乎相当于2月的两倍，加上国债与政策性银行债后，当月发行的利率债规模高达11628.23亿元，比去年同期高出4000亿之多。主要期限国债到期收益率整体呈下行趋势，但在2月下旬小幅上翘，并延续至3月份。

——深化财税金融改革。对符合税制改革和新区发展方向的税收政策，在现行税收制度框架内支持在新区优先实施，对需要先行先试的可依法依规优先试点。——创新人才人口管理。探索实行有利于激发新区创新活力的人事、薪酬、住房、税收、养老等政策。探索实行个人所得税改革。实行开放便捷的人才引进制度，在技术移民和外籍人才入境、停居留、永久居留等方面制定更加便利的措施，建立人才特区。

2018年房企债券融资规模5，731.87亿元，同比增长74.39%，其中AAA级房企债券融资增长189.59%。主要原因可能有以下几个方面：一是房地产其他融资渠道受阻严重，委贷通道和私募资管难以为继，银行信贷、理财和信托计划都面临严格检查防止资金违规投向房地产；二是经济下行承压，央行积极进行公开市场操作保持市场流动性宽裕；三是2018年下半年以来多次出台民企纾困政策，引导金融服务实体经济和支持小微企业经营，强化市场政策托底信心；四是2018年房地产企业债券到期量增加，因此债券发行规模也随之增加以对冲债券到期带来的融资缺口。

潘功胜表示，2016年以来，人民银行牵头十七个部门和各级政府开展互联网金融风险专项整治，目前整治工作取得了实质性成效。总体风险水平大幅下降，增量风险得到管控；边整边改，监管制度逐步建立完善；积累了丰富的新金融活动监管经验，探索出了有效的监管协作机制。

摩根士丹利表示，美联储会议纪要使主席鲍威尔更难在杰克逊霍尔会议上发表支持金融状况的讲话，预计可能会为9月降息25个基点铺平道路，但这仍将使市场失望，因为市场一直要求更多降息。Windsor Brokers撰文称，所有人的目光都集中在美联储主席鲍威尔周五的讲话上。由于市场预期美联储将在9月份再次降息，预计鲍威尔将提供更多有关美国货币政策前景的信息。但FOMC周三的会议纪要显示，美联储目前不太可能采取更激进的降息举措。

可转债市场周观点上周转债市场表现相对较好，中证转债指数录得小幅上涨。上周在周报中我们给出了在四季度市场走势曲折的背景下，如何通过三种思路出发参与当前市场。而随着上周市场迎来部分超预期因素推动市场情绪修复，转债市场也录得不俗表现。当前市场虽然出现部分边际改善，但对于通胀的隐忧可能成为短期内制约权益走势的边际因素，也导致上周虽然利好消息不断但指数表现却冲高后回落。映射至转债市场，市场情绪的修复使得整体估值再度小幅上行，虽然指数展现了相对充足的弹性但对于个券而言依旧体现在安全垫的走弱以及可选标的的减少。另一方面，四季度一直是转债传统的供给高峰期，今年市场发行节奏也于近两个月明显加速，新券再度成为近期市场的关注点。从上周发行及上市新券情况来看新券在年末这一时间窗口依旧是具备高确定性超额收益的来源，一方面正股资质出现小幅改善，同时上市破发概率处于绝对低位。